五看爱尔眼科眼科的天花板在哪里

我对行业的判断是有先后的，有的行业天生就是商业模式优秀。排名第一白酒，排名第二免税，排名第三就是眼科。

一看行业空间。看看行业规模的变化情况，每年产量、价格和总规模是如何变化的。是一个增量市场，还是一个存量市场。例如医疗领域，消费领域，属于行业空间稳定增长，天花板非常高，滚雪球的雪道非常长。

医院的，核心驱动因素就是就诊人数和人均支出，两者相乘就是爱尔眼科的营业收入。

眼科治疗主要可以分为两个领域，一是白内障的治疗，二是近视的治疗。

数据显示我国60至89岁人群白内障发病率约为80%，90岁以上人群白内障发病率高达90%以上。随着我国人口的老龄化和白内障的发病率的增加，我国白内障等眼病患者数量将呈现长期增长的趋势。

年数据，中国共实施万例白内障手术，同比增长18%。但是相比发达国家，中国白内障手术的渗透率还有4倍的增长空间，也就是说，每年中国真正需要的白内障手术数量会达到万例。

关于近视的治疗，年，全国儿童青少年总体近视率达53.6%。其中，小学生为36.0%，初中生为71.6%，高中生高达81.0%。而目前中国近视患者总人数已多达6亿。

近视可以通过戴眼镜解决，但对于部分人群来说，也有通过手术彻底治愈近视的需要。据业内人士估算，中国每年的近视手术量在万例。

年，爱尔眼科门诊量6,,人次，同比增长15.56%；手术量,例，同比增长7.76%。爱尔眼科的手术量占全国手术量的比例在12%左右，这是个粗略的估计。

如果未来整体手术量在未来增加4倍，总手术量会达到万例。在这个时候需要思考一个问题，爱尔眼科的手术量比例，是会增加还是减少。医院做手术，还是去爱尔眼科做手术。乐观假设比例提升至20%，爱尔眼科手术量会达到万例。平衡估计在12%的话，爱尔眼科的手术量达到万例。

如果爱尔眼科的净利润增加4倍，净利润在60亿左右，目前爱尔眼科市值亿，增加4倍后的市盈率也有40倍。这个市值，隐含的寓意就是爱尔眼科未来的市占率肯定不止12%。假设市占率提升，净利润增加6倍，净利润在80亿，对应目前市盈率在30倍。

买入爱尔眼科，核心要思考的逻辑就是，未来病人，医院看病，医院看病。如果爱尔眼科的市占率不能提升，目前的估值属于高估。

交易日记-3-10

今日持仓：

日志：今日亏损元。今日无交易。

其实逻辑这个事情，非常复杂，病人医院做眼科手术，每个病人的背景，条件不同，选择也会不一样。汇总到整个行业，就更加难以判断，医院占比会高，医院占比会高。

对于一个复杂的命题，价值投资者就会通过低市盈率给出一点安全边际，即便出现超预期的事情，也不至于亏损太多。我目前持有的个股，市盈率非常低，虽然未来有很多不确定性，但市盈率低就是安全所在，保持继续持有不动。

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